?　　1月5日，倫敦金屬交易所（LME）3個(gè)月期銅價(jià)收于每噸13087.50美元，較前一個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)每噸上漲618.00美元，漲幅為4.96%，并在盤(pán)中創(chuàng)下每噸13090.0美元的新高。但這一紀(jì)錄僅保留了一天就被再次刷新，6日，倫敦期銅價(jià)格延續(xù)5日的漲勢(shì)進(jìn)一步向上推進(jìn)，盤(pán)中最高觸及每噸13387.5美元的價(jià)格新高。

　　倫銅價(jià)格在2026年開(kāi)年之初的強(qiáng)勁上漲并沒(méi)有令市場(chǎng)感到意外，因?yàn)檫@是倫銅期貨2025年價(jià)格大幅上漲的延續(xù)。數(shù)據(jù)顯示，倫銅2025全年漲幅超過(guò)42%，創(chuàng)下自2009年以來(lái)最佳年度表現(xiàn)，使銅成為L(zhǎng)ME表現(xiàn)最佳的工業(yè)金屬。新年伊始的強(qiáng)勁突破徹底打破了市場(chǎng)對(duì)銅價(jià)回調(diào)的預(yù)期。

　　對(duì)于本輪銅價(jià)的持續(xù)上漲，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，并非單一因素驅(qū)動(dòng)，而是全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、經(jīng)濟(jì)的綠色轉(zhuǎn)型、供需缺口、地緣政治緊張等多重因素綜合作用的結(jié)果，其中核心因素主要指向供需缺口和當(dāng)下的地緣政治緊張。

　　在生產(chǎn)端，全球主要銅礦的生產(chǎn)中斷，已經(jīng)構(gòu)成了持續(xù)的銅供應(yīng)危機(jī)。2025年，印度尼西亞的Grasberg銅礦和剛果民主共和國(guó)的Kamoa-Kakula銅礦等巨型礦山的產(chǎn)量問(wèn)題已經(jīng)給市場(chǎng)帶來(lái)了壓力。進(jìn)入2026年，智利的Mantoverde銅礦的罷工進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)供應(yīng)的緊張。

　　市場(chǎng)銅供應(yīng)不足的問(wèn)題因美國(guó)的關(guān)稅政策進(jìn)一步放大。為規(guī)避美國(guó)的潛在關(guān)稅，大量銅已提前運(yùn)往美國(guó)市場(chǎng)，造成世界其他地區(qū)的供應(yīng)嚴(yán)重不足。瑞銀數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)目前持有全球約一半的銅庫(kù)存，但其消費(fèi)量卻不到全球的10%。

　　而在需求端，世界經(jīng)濟(jì)向綠色、自動(dòng)化、智能化的持續(xù)轉(zhuǎn)型，對(duì)銅的需求一直居高不下。與這一趨勢(shì)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，如電動(dòng)汽車(chē)、風(fēng)電、智能計(jì)算中心建設(shè)等，都離不開(kāi)對(duì)銅的運(yùn)用，并因此推高了對(duì)銅的需求量。

　　在供需緊張的經(jīng)濟(jì)基本面之外，現(xiàn)階段的地緣政治緊張，進(jìn)一步推動(dòng)了市場(chǎng)對(duì)包括銅在內(nèi)的關(guān)鍵礦產(chǎn)資源供應(yīng)的擔(dān)憂，也推動(dòng)了其價(jià)格的持續(xù)上漲。

　　歐洲金屬生產(chǎn)商協(xié)會(huì)委托相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行的研究表明，為實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)，到2050年，歐洲將需要大量新的鎳、鋰和鈷供應(yīng)，以用于電池制造計(jì)劃，鋰的消費(fèi)量將是目前的35倍，鈷的使用量是目前的3.5倍，鎳的使用量是目前的1.1倍。英國(guó)關(guān)鍵礦產(chǎn)情報(bào)中心（CMIC）指出，隨著英國(guó)向綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，英國(guó)對(duì)鋰、鎳等關(guān)鍵礦物的需求將激增。在26種關(guān)鍵礦產(chǎn)中，英國(guó)有18種具有很高的供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)，這使英國(guó)經(jīng)濟(jì)處于脆弱狀態(tài)。

　　在倫敦金屬交易所，本周以來(lái)的5日和6日，基本金屬價(jià)格連續(xù)兩天全線上漲。5日，銅價(jià)上漲4.96%，鋁價(jià)上漲2.47%，鎳價(jià)上漲2.79%，鉛價(jià)上漲1.15%，錫價(jià)上漲5.32%，鋅價(jià)上漲2.59%。6日，銅價(jià)上漲2.02%，鋁價(jià)上漲1.56%，鎳價(jià)上漲8.39%，鉛價(jià)上漲2.35%，錫價(jià)上漲4.79%，鋅價(jià)上漲1.58%。倫敦金屬交易所基本金屬價(jià)格的持續(xù)的全線上漲，很難全部用供需缺口來(lái)解釋?zhuān)嗍鞘袌?chǎng)對(duì)未來(lái)關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)擔(dān)憂的集體反應(yīng)。

　　事實(shí)上，早在數(shù)年之前，發(fā)達(dá)國(guó)家就已經(jīng)對(duì)全球關(guān)鍵礦產(chǎn)的供應(yīng)安全加以關(guān)注，并提出應(yīng)對(duì)的策略。2023年，英國(guó)與加拿大簽署合作協(xié)議，同意通過(guò)信息共享、共促投資、增進(jìn)企業(yè)業(yè)務(wù)聯(lián)系等方式，共同推進(jìn)和深化雙方在關(guān)鍵礦產(chǎn)領(lǐng)域的相互參與和合作。英國(guó)和加拿大同意，共同將關(guān)鍵礦產(chǎn)的供應(yīng)安全列為優(yōu)先考慮事項(xiàng)，在兩國(guó)間推動(dòng)和建立關(guān)鍵礦產(chǎn)的安全供應(yīng)鏈，以實(shí)現(xiàn)雙方的共同經(jīng)濟(jì)繁榮。同時(shí)，美國(guó)和歐盟在關(guān)鍵礦產(chǎn)的供應(yīng)上也在密切協(xié)調(diào)，加大與非洲、亞洲或拉丁美洲的礦產(chǎn)資源豐富的國(guó)家和地區(qū)的接觸，確保發(fā)達(dá)國(guó)家能夠可靠地獲得關(guān)鍵礦物。

　　此外，宏觀層面的寬松格局，也為倫銅價(jià)格的持續(xù)上行提供了基礎(chǔ)。美聯(lián)儲(chǔ)的持續(xù)降息和美元指數(shù)的下跌，導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的大宗商品更具吸引力，從而對(duì)銅價(jià)形成價(jià)格支持。

　　對(duì)于2026年的倫銅價(jià)格走勢(shì)，一些市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)期，仍將持續(xù)上行，盡管可能在幅度上不及去年，理由主要是供需的缺口引發(fā)的市場(chǎng)緊張。JP Morgan的分析師Gregory Shearer指出，庫(kù)存分散和供應(yīng)嚴(yán)重中斷導(dǎo)致銅市場(chǎng)趨緊的獨(dú)特動(dòng)態(tài)，為銅價(jià)構(gòu)成了利好因素，足以推動(dòng)銅價(jià)在2026年上半年繼續(xù)上行。

　　但也有一些機(jī)構(gòu)指出，市場(chǎng)可能已經(jīng)存在投機(jī)泡沫，目前的上漲行情主要是由于投機(jī)資本涌入。高盛的分析師Eoin Dinsmore指出，2025年，隨著美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)利率、美元走軟以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期改善等，銅和其他工業(yè)金屬（如鋁和鋰）的價(jià)格均出現(xiàn)上漲。供應(yīng)中斷、政策變化以及人工智能（AI）領(lǐng)域的巨額投資也進(jìn)一步推高了價(jià)格。但在2026年，銅價(jià)將從近期的歷史高位有所回落。